Согласно их прогнозу, цена золота взлетит на фоне «потрясений, вызванных тарифной войной» президента США Дональда Трампа и ответными мерами. В этой ситуации инвесторы предпочитают вкладываться «в безопасные активы», и в период с июля по сентябрь стоимость драгоценного металла может составить в среднем примерно $3 150.

«Нынешняя высокая цена на золото и прогнозы относительно ее сохранения в первую очередь обусловлены высокой готовностью инвесторов и официальных учреждений платить за отсутствие кредитного или контрагентного риска», — говорится в заявлении Macquarie Group.

Рекомендованный размер дивидендов оказался выше, чем ожидал рынок, убеждая инвесторов в способности «Полюса» генерировать выручку и поддерживать высокий денежный поток на фоне роста цен на золото. Подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге, которая сейчас торгуется на уровне 5,1x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 7,2x.

Полюс: повышаем таргет

В 2024 году компания показала рекордное производство (более 3 млн унций), выручка выросла на 40%, EBITDA — на 49%.
Прогноз на 2025 год: 2,5—2,6 млн унций, что выше наших ожиданий.

Потенциал роста производства:
Расширение Куранах (+245—275 тыс. унций).
Строительство ЗИФ-5 на Благодатном (+390 тыс. унций).
Повышаем таргет до 23 500 руб/акция (потенциал роста — 21%). Рекомендация: «покупать».
Форвардный EV/EBITDA — 5,1x (ниже пятилетнего среднего).
Дивиденды за 4 кв. 2024 и 1 пол. 2025 могут составить ~1 300 руб/акция (ДД ~7%).

ЮГК: снижаем таргет

В 2024 году производство упало на 17% из-за ограничений Ростехнадзора на Уральском хабе.
Прогноз на 2025 год: рост на 13—35%, но с высокой неопределённостью.
Снижаем таргет до 0,81 руб/акция (потенциал роста — 9%). Рекомендация: «держать».
Дивидендная доходность за 2024 год может составить 2—3%, но есть риски отказа от выплат.
Дивиденды за 1 пол. 2025 могут принести ~3,4% доходности.

«Если говорить про капекс, то в 2024 году это в районе $200 млн мы понесли, в 2025 году <...> мы ожидаем капекс на Сухой Лог в районе $650-800 млн в зависимости от контрактной стратегии», -отметил топ-менеджер.

Всего капзатраты «Полюса» на реализацию проекта разработки Сухого Лога компания в декабре 2024 года оценивала в $6 млрд. 

Действующий состав совета директоров Полюс не раскрывает, но номинированы в него были только менеджеры компании – гендиректор и 8 вице-президентов. Компания также не раскрывает структуру акционеров, но ранее крупнейшим был Фонд поддержки исламских организаций с долей около 46%.

ПОЛЮС ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2-Е ПОЛУГОДИЕ 2024

— Выручка за 2-е полугодие 2024 составила $4 610 млн (+60% г/г) за счет роста объемов реализации, а также цен реализации аффинированного золота.
— Скорректированная EBITDA составила $3 656 млн (+71% г/г), при этом рентабельность EBITDA увеличилась до 79% против 74% во 2-м полугодии 2023.
— Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 67% г/г до $2 204 млн. Капзатраты выросли на 29% г/г до $816 млн на фоне роста капзатрат во всех бизнес-единицах.
— Чистый долг снизился до $6 233 млн против $7 339 млн на конец 2023 года, а соотношение чистый долг/EBITDA сократилось до 1,1x по сравнению с 1,9x на конец 2023 года.

В 2024 году выручка составила $7 343 млн (+40% г/г), а EBITDA — $5 677 млн (+49% г/г). Производство золота выросло на 7% г/г до 3,0 млн унций, оказавшись выше верхней границы прогноза на 2024 год на 5%. Общие денежные затраты (TCC) составили $383 на унцию (+6% г/г, -10% по сравнению с нижней границей прогноза), капзатраты составили $1 257 млн (+23% г/г, -19% по сравнению с нижней границей прогноза).

Аналитики ждут сильных показателей. Всё потому, что цена на золото была значительно выше, чем в первом полугодии, в среднем на 17%.

По оценкам экспертов, производство драгметалла в 2024 году оказалось на верхней границе прогноза компании в 2,75–2,85 млн унций или даже выше.

В SberCIB ждут, что продажи выросли на 41%, до 1,8 млн унций. Тогда выручка могла увеличиться на 62%, до $4,4 млрд.

Совокупные денежные затраты оказались на нижней границе прогноза компании. Ослабление рубля и высокое содержание золота в руде на Олимпиадинском месторождении могли позитивно повлиять на результаты компании.

EBITDA, по оценкам аналитиков, выросла на 64%, до $3,3 млрд. А рентабельность по EBITDA увеличилась до 75%.

В SberCIB сохраняют позитивный взгляд на «Полюс». Компания по-прежнему — фаворит экспертов среди золотодобытчиков.

Источник

Новые позиции:
🔹«Полюс»
Добавляем акции, ожидая публикацию сильной отчётности 5 марта. В то же время золото продолжает обновлять максимумы, а дисконт к исторической оценке по мультипликаторам сохраняется на уровне 25-30% при текущих ценах, — рассказал инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

Исключённые позиции:
🔹«Татнефть»
Акции показали одну из лучших доходностей в нашей подборке. Считаем, что перспективы высоких дивидендов в большей части отыграны рынком. Укрепление рубля увеличивает риски для нефтегазовых компаний, что побуждает нас снизить вес сектора в подборке.

Источник

СБЕРБАНК ао, ап
Крупнейшая по капитализации компания РФ.
— Несмотря на замедленный рост финансовых показателей (из-за сокращения прироста ипотечного и потребительского кредитных портфелей) позитивная динамика чистой прибыли сохраняется.
— Среднесрочная идея покупки с перспективой выплаты рекордных для компании дивидендов за 2024 год.

ЛУКОЙЛ
Одна из наиболее устойчивых акций в период коррекции в 2024 году.
— Быстрое закрытие дивидендного гэпа в декабре.
— Потенциал продолжения роста стоимости на фоне общего восстановления российского рынка в 2025 году.

СОВКОМФЛОТ
Продолжает успешно справляться с санкциями при 100% валютной выручке бизнеса и высокой дивдоходности.
— Сохраняется тенденция к увеличению стоимости фрахта.

Т-ТЕХНОЛОГИИ
Один лидеров роста на рынке акций РФ.
— Фундаментально: синергетический эффект от интеграции с Росбанком.
— Ожидание новой стратегии развития группы в начале 2025 года.

БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»
Лидер роста на российском рынке акций в 2024 году.
— Продолжение роста финансовых показателей.

Мировые цены на золото переписывают исторические максимумы. В рублях картинка другая: укрепившаяся нацвалюта абсорбировала рост долларовых цен. Тем не менее, в ближайшей перспективе рублёвая стоимость драгметалла способна преодолеть рекорд в 9265 руб./грамм, а в среднесрочной — достичь 10000 руб./грамм. Всё из-за возможного роста мировых цен на золото и умеренного ослабления рубля в будущем.

Хотя инвестиции в драгметалл по-прежнему актуальны, эксперты ВТБ Мои Инвестиции отдают предпочтение ценным бумагам золотодобывающих компаний. Фаворит — акции «Полюса». Покупка ценных бумаг компании обеспечит 20% совокупной доходности на горизонте года, к тому же валютной: финансовые результаты золотодобытчика и размер выплачиваемых дивидендов напрямую зависят от международных цен на золото. Для сравнения: замещающие акции компании и корпоративные облигации в юанях уступают по доходности в 2 раза.

Источник